Sát nhập

Trong vụ sáp nhập công ty, người mua lại, đưa ra một lời đề nghị để mua lại cổ phần của công ty khác, là mục tiêu. Để bù đắp, mục tiêu sẽ nhận chính xác một số tiền mặt, cổ phiếu người mua ở tỷ lệ nhất định, hoặc sự kết hợp cả 2.

Trong vụ sát nhập tiền mặt, người mua đưa lời đề nghị để mua cổ phần của mục tiêu với một số lượng tiền mặt. Giá cổ phiếu của mục tiêu sẽ có xu hướng tăng lên khi người mua đưa ra lời đề nghị, nhưng giá cổ phiếu sẽ giữ ở duoiứ giá lời đề nghị. Trong vài trường hợp, cổ phiếu của mục tiêu sẽ tăng hơn giá lời đề nghị[1]. Nó sẽ chỉ rằng nhà đầu tư đang mong đợi một giá thầu cao hơn đưa ta đến với mục tiêu, có thể từ người mua hoặc bên thứ 3.[2] Để bắt đầu một vị thế, nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ mua cổ phiếu của mục tiêu. Nhà kinh doanh chênh lệch giá kiếm lợi nhuận khi giá cổ phiếu lên đến giá lời đề nghị, sẽ xảy ra khi khả năng hoàn thành thỏa thuận tăng lên. Giá cổ phiếu mục tiêu sẽ bằng giá lời đề nghị sau khi hoàn thành giao dịch.

Trong vụ sáp nhập cổ phiếu, người mua đưa lời đề nghị để mua cổ phiếu của mục tiêu bằng việc dodỏi cổ phiếu của chính họ lấy cổ phiếu mục tiêu với tỷ lệ nhất đinh. Để bắt đầu vị thế, nhà kinh doanh chênh lệch giá mua cổ phiếu của mục tiêu rồi bán khống cổ phiếu người mua.[1] Quá trình này gọi là “thiết lập sự chênh lệch". Quy mô của sự chênh lệch tỷ lệ thuận với rủi ro đã lường trước cho rằng thỏa thuận sẽ không hoàn thành dựa trên điều kiện ban đầu của nó.[2] Nhà kinh doanh chênh lệch giá kiếm lợi nhuận khi tỷ lệ nhỏ xuống, điều này diễn ra khi việc hoàn thành giao dịch càng có khả năng xảy ra. Dựa trên sự hoàn thành giao dịch, cổ phiếu của mục tiêu sẽ được chuyển thành cổ phiếu người mua dựa trên tỷ lệ thay dodỏi mà đã quyết từ trước bởi thỏa thuận sáp nhập. Ở giai đoạn này, sự chênh lệch sẽ đóng lại. Nhà kinh doanh chênh lệch giá chuyển số cổ phiếu đã đổi thành thế bán khống để kết thucs vị thế của mình.

Yếu tố dự báo thành công sáp nhập

Baker và Save Glu cho rằng yếu tố dự đoán tốt nhất cho sự thành công của việc sáp nhập là sự thù địch: chỉ 38% các giao dịch thù địch được thực hiện thành công, trong khi cái gọi là giao dịch thân thiện có tỷ lệ thành công là 82%.[3] Cornelli và Li cho rằng các nhà kinh doanh chênh lệch giá thực sự là yếu tố quan trọng nhất trong việc xác định sự thành công của một thương vụ sáp nhập. Vì các nhà kinh doanh chênh lệch giá đã đặt cược tài chính đáng kể vào việc hợp nhất sẽ diễn ra, nên người ta hy vọng rằng họ sẽ thúc đẩy sự hoàn thiện. Chính vì lý do này, xác suất mà việc sáp nhập sẽ thành công sẽ tăng lên khi sự kiểm soát của các nhà kinh doanh chênh lệch giá tăng lên.[4] Trong nghiên cứu của họ, Cornelli và Li phát hiện ra rằng ngành kinh doanh chênh lệch giá sẽ nắm giữ tới 30% -40% cổ phiếu của một mục tiêu trong quá trình sáp nhập. Điều này đại diện cho một phần đáng kể cổ phần được yêu cầu bỏ phiếu đồng ý để giải quyết sự viên mãn trong hầu hết các vụ sáp nhập. Do đó, các thương vụ mua lại trong đó các nhà kinh doanh chênh lệch giá đã mua cổ phiếu có tỷ lệ thành công thực tế cao hơn xác suất thành công trung bình theo giá thị trường.[4] Kết quả là, họ có thể tạo ra lợi nhuận tích cực đáng kể từ các vị thế danh mục đầu tư của họ

Chủ động và Bị động với rủi ro kinh doanh chênh lệch giá

Nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể kiếm lợi nhuận bất kể chủ động hay bị động. Nhà kinh doanh chênh lệch giá chủ động mua đủ số lượng cổ phiếu trong mục tiêu để kiểm soát kết quả của vụ sáp nhập. Nhà đầu tư hoạt động bắt đầu quy trình bán hàng hoặc giữ lại sự hỗ trợ từ vụ sáp nhập đang diễn ra với mục tiêu thu hút giá thầu cao hơn. Mặt còn lại, nhà kinh doanh chênh lệch giá không ảnh hưởng đến kết quả của vụ sáp nhập.[5] Một nhóm của nhà kinh doanh chênh lệch giá bị động đầu tư vào thị trường mong đợi thành công và tăng lượng nắm giữ nếu tỷ lệ thành công cải thiện.[5] Nhóm khác nhà kinh doanh chênh lệch giá bị động sẽ tham gia nhiều hơn, nhưng vẫn bị động: Họ lựa chọn kĩ hơn với khoản đầu tư của mình, kiểm tra tỉ mỉ các giả định dựa trên hồ sơ rủi ro-phần thưởng của giao dịch cá nhân. Nhóm nhà kinh doanh chênh lệch giá này sẽ đầu tư vào các giao dịch mà họ kết luận rằng tỷ lệ thành công sẽ cao hơn mức chênh lệch đề ra.[5] Nhà kinh doanh chênh lệch giá bị động có nhiều sự tự do hơn với cổ phiếu thanh khoản cao: cổ phiếu càng thanh khoản, nhà kinh doanh chênh lệch giá rủi ro càng dễ giấu giao dịch của mình.[4] Trong trường hợp này, dự đoán rằng sự hiện diện của nhà kinh doanh chênh lệch giá cao hơn làm tăng xác xuất thành công, giá cổ phần sẽ không hoàn toàn phản ánh xác suất thành công tăng lên và nhà kinh doanh chênh lệch giá rủi ro có thể mua cổ phần và kiếm lợi nhuận.[4] Nhà kinh doanh chênh lệch giá phải quyết định sẽ ở vai trò chủ động hay bị động trong vụ sáp nhập sẽ là phương án hấp dẫn trong trường hợp cho trước.